PPP项目工程延期——表面是时间，背后全是金钱。
一、社会资本方投资损失
1)投资回收滞后，降低内部收益率
从社会资本方投资角度分析，工程延期，注册资本金回收同步延期，资本金投资内部收益率减少。工程验收都是在后半段，前期投资已经巨大，利息一般不是小数字，每年几千万是常态。
不要小看投资回收滞后，对现在的企业来说，资金链的紧张程度，看证券会发函就一叶知秋。投资回收滞后决定一个企业的生死也不足为奇。
2)建设期利息增加，投资撬动比减少
建设期延长，建设期利息自然增加。如果总投不变，建设期利息增加，必然降低建安费投资，变相减少社会资本的投资撬动比。如果增加总投，增加部分只能注资款解决，社会资本投资撬动回报测算是否可行。
二、施工利润减少
1)工期延长，固定成本增加，固定成本回报率越来越低
工期延长、项目固定成本增加。而且固定成本与毛利润随着工程的延长而成负相关，延长月初，固定成本的回报率越低。
2)质保期延长、质保及维护成本增加
质保期延长、质保期响应顺延，维护成本增加。且延期越长，质量暴露的问题越多，质保及移交越困难，部分项目存在多次维修多次移交不掉的尴尬局面。
三、可行性缺口补助减少
可行性缺口补助，无论根据哪一种计算公式，都存在运营期起始时间的规定问题。一是对建设期带有奖惩机制，运营期截至日期固定，延期则减少运营期。二是运营期固定，运营期限响应顺延。
1)运营期截止日固定
如果运营期截止日固定，运营期减少，则运营收入减少、资本金回报减少。
2)运营期固定，截止日顺延
运营收入一般没什么损失，三年一调价机制的风险也有不确定性。资本金回报也只是顺延，降低内部收益率(同一1))，折现值减少。
运营利润折现值亦减少。
四、贷款偿还资本来源
贷款宽限期一般是固定的，如果延长超过贷款宽限期，除了办理贷款延期之外，还存在一边还本付息、一边提款的情况。
1)贷款偿还资金
根据PPP原教旨，贷款还本资金来源于政府付费。但项目延期，政府付费条件不具备，理论上只能是社会资本方出资还本。但现实操作是，基本都是政府借款还本付息，政府收取利息。利息支出减少投资回报。
五、增加变更费用
项目延期，政府付费滞后，影响财承分析。一般启动两评一案变更，需要增加咨询和人力成本。但更主要的，降低企业声誉。
六、结语
PPP项目，17年陆续开工以来，至今已有5年。根据传统规模项目经验，5年一般进入竣工扫尾阶段。但PPP受前期融资滞后影响，可能还需要1-2年才能进入竣工扫尾阶段。
无论社会资本方决策参与PPP是从施工利润出发，还是从运营收益出发，但建设期的延长，无疑侵蚀有限的利润。即使短期的施工利润能覆盖资本金投入，5年之后再回首，后评价一下项目，还有几人笑得出来。
融资难，融下来更难，没有工期管理的金刚钻，真的不能揽这个瓷器活。
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